晨会聚焦170901 | 宏观:PMI数据重回高位;大宗商品:一样的飓风,不一样的油价;医药行业:零售药店复苏在即?

摘要: 精彩晨会,开启每日研究

09-08 11:04 首页 兴业研究


【 晨 会 主 持 】孔 祥

【 晨 会 助 理 】朱 勇 胜

 



小石子与大涟漪—NCD发行新规快评(利率 郭益忻)


事件:2017年8月31日,中国人民银行公告〔2017〕第12号:为引导同业存单市场规范有序发展,中国人民银行决定将《同业存单管理暂行办法》(中国人民银行公告〔2013〕第20号公布)第八条“固定利率存单期限原则上不超过1年,为1个月、3个月、6个月、9个月和1年,参考同期限上海银行间同业拆借利率定价。浮动利率存单以上海银行间同业拆借利率为浮动利率基准计息,期限原则上在1年以上,包括1年、2年和3年”的内容修改为“同业存单期限不超过1年,为1个月、3个月、6个月、9个月和1年,可按固定利率或浮动利率计息,并参考同期限上海银行间同业拆借利率定价”。


点评:长期限NCD体量较小,短期无到期压力;短期内同业存单利率水平难降;1年期以内浮息NCD开闸,利率市场化再次推进;银行将回归传统负债筹措方式,严监管或拉开帷幕。

 

欧元区8月CPI小幅超预期(汇率 张梦)


事件:欧元区8月CPI同比初值录得1.5%,高于预期1.4%,前值1.3%;分项来看,能源价格同比4%,前值2.2%;服务价格同比1.6%,食品及烟酒价格同比1.4%,非能源工业品价格同比0.5%,与前值基本持平。比较而言,8月欧元区CPI上升主要源自于能源价格的上涨。


点评:8月CPI同比回升为9月7日欧央行货币政策转向带来利好,但数据公布后,路透报道称近期欧元兑美元快速走强,引起越来越多的欧央行委员的担忧。我们认为,倘若欧央行如期修改政策指引,欧元对这一利好已经充分定价,除非有其它超预期利好,欧元缺少进一步升值动能;而倘若欧央行未修改政策指引,欧元可能波段性贬值回调。


重回高位,物是情非——评2017年8月PMI数据(宏观 何知仁)


事件:2017年8月中国官方制造业PMI为51.7,前值51.4,市场预期为51.3,我们的预期为51.5。官方非制造业PMI为53.4,前值54.5。


点评:8月官方制造业PMI反弹至6月高位,但分项指标开始分化。新出口订单、建筑业显著回落,终端需求或已转弱。生产、采购、进口上升,企业可能为应对采暖季限产而提前生产。终端需求转弱背景下,8月工业增加值可能小幅反弹并透支未来。加权PMI明显下降,8月整体经济增长可能是放缓的。



新加坡住房体系解读(房地产 陈姝婷)


事件:新加坡政府凭借独特的组屋模式,实现了“居者有其屋”。


点评:1、新加坡的住房体系:公共组屋为主,私人住宅为辅。目前,新加坡已形成了以组屋为主的公共住宅和以中高档公寓、别墅为主的私人住宅构成的独特住房体系,约82%的人口居住在组屋中。2、保障居住需求作用明显,而在稳定房价方面,严厉的抑制投机政策则起到了更为突出的作用。组屋制度实现了“居者有其屋”,保障了新加坡80%以上居民的住房需求。但大规模的组屋供应并未明显降低组屋转售和私人住宅的价格波动,该部分房价仍主要受市场化的供需影响,但在对组屋转售市场的严格管理下,二手组屋价格波幅则低于私人住宅市场。对投机购房的严厉限制反而在平稳房价方面起到了更为突出的作用。






宏观报告:重回高位,物是情非——评2017年8月PMI数据(何知仁,李苗献,鲁政委)

 

8月官方制造业PMI反弹至6月高位,但分项指标开始分化。

 

新出口订单、建筑业显著回落,终端需求或已转弱。

 

生产、采购、进口上升,企业可能为应对采暖季限产而提前生产。

 

终端需求转弱背景下,8月工业增加值可能小幅反弹并透支未来。

 

加权PMI明显下降,8月整体经济增长可能是放缓的。

 

大宗商品:一样的飓风,不一样的油价(付晓芸,郭嘉沂)

 

21世纪以来,一共有5次飓风对美国石化行业造成了明显影响,分别是2005年的Katrina和Rita,2008年的Gustav和Ike,以及2017年的Harvey。

 

风暴是否在墨西哥湾沿岸海上钻井平台以及炼厂密集区登陆,是决定飓风是否会对石化行业造成显著影响的关键因素。不同于2005及2008年,本次飓风对于原油生产造成的影响较小,但对于炼厂加工造成的影响较大。

 

美国国内管道运输格局改变,也是此次油价承压的原因之一。目前美国原油主要通过管道输送,原油产区向销区管道的部分关闭,可能造成原油在产区以及交割地累积,进而施压油价。

 

后续原油价格的实质性回升,需要看到炼厂的逐渐复工以及管道设施的逐渐恢复。

 

医药行业报告:零售药店复苏在即?——零售药店行业专题报告之一(屈昳,马欣宇)

 

零售药店行业驶入发展的快车道:在医药消费升级、医院处方外流、资本力量推动等多重刺激叠加下,零售药店景气度持续提升。

 

零售药店连锁率快速提升:大型连锁药店凭借区域先发优势、规模优势及管理优势,加快横向并购,促使我国零售药店连锁率、集中度快速提升。

 

零售药店区域发展尚不平衡:各地区已经形成一批区域连锁龙头企业,随着区域龙头加速跨区域扩张,零售药店格局将发生重大变化。连锁龙头在医疗资源不丰富、零售药店密度较小、区域竞争程度较弱的地区仍有一定布局空间。

 

兴业研究金融行业报告:大行息差正持续回升——建设银行2017年半年报点评(孔祥,何帆)

 

2017年上半年,建设银行营业收入3204亿元,同比下降3.74%;归母净利润1383亿元,同比增长3.69%;总资产216,921亿元,较年初增长3.47%。净息差已经连续两个季度回升,走势领先行业;信用卡和理财业务拉动中间业务收入增长。

 

绿色金融行业报告:绿色物流:发展方向与金融支持(汤维祺,刘翌,鲁政委)

 

绿色物流指“在物流过程中抑制物流对环境造成危害的同时,实现对物流环境的净化,使物流资源得到最充分利用”。主要内容包括低碳运输、高效仓储、绿色包装、逆向物流,以及信息化建设等。

 

发展绿色物流对于实现节能减排目标、推动绿色发展,以及加快物流行业现代化转型,都有着巨大的促进作用。

 

欧美发达经济体在绿色物流体系建设领域已经做出了深入的探索。技术革新、政策引导,以及标准体系的建设,是推动物流体系绿色化的主要动力。

 

绿色物流的融资需求集中在前期投资,而收益则包括成本节约、商誉提升,以及减少二氧化碳排放带来的潜在碳资产收益。绿色信贷、绿色融资租赁、绿色债券,以及碳金融等绿色金融产品能够针对性地为绿色物流发展提供支持。

 

明确绿色物流行业标准、加快相关规划和整体发展战略的制定,对于加快绿色物流体系建设、强化金融支持有着重要作用。

 

兴业研究利率策略快评:小石子与大涟漪—NCD发行新规快评(郭益忻,王旭,梁世超)

 

长期限NCD体量较小,短期无到期压力

 

短期内同业存单利率水平难降

 

1年期以内浮息NCD开闸,利率市场化再次推进

 

银行将回归传统负债筹措方式,严监管或拉开帷幕




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