透视期权|学习建构期权仓位到期损益图!

摘要: 前几篇期权介绍了期权的买卖基本策略之后,今天要分享如何建构到期损益图。

09-05 19:05 首页 期投圈



前几篇期权介绍了期权的买卖基本策略之后,今天要分享如何建构到期损益图,照惯例复习下面这张表格。


从前述例子中,可以得到到期损益图制作过程中的几个简单原则。


1、如果曲线是转折的,转折点将发生在执行价格上。因此,可以计算仓位所涉及的每个执行价格所对应的收益或损失,并将这些损益对应的点用直线连接起来。


2、如果仓位由买入或卖出相同数量看涨/看跌期权组成,目标合约潜在市场下跌(上涨)的风险或收益将与建构仓位所需的期初资金流入或流出相等。


3、当目标合约到期价格高于最高执行价格时,所有的看涨期权都变为实质期权。此时,整个仓位类似于持有目标合约现货仓位,对应的目标合约现货多头或空头数量等于看涨期权的净多头或净空头数量。当目标合约到期价格低于最低执行价格时,所有看跌期权都为实质期权。此时,整个仓位类似于持有目标合约现货仓位,对应的目标合约现货多头或空头数量等于看跌期权的净多头或净空头数量。


为了说明如何利用以上原则制作到期损益图,考虑到以下仓位:

买入1手执行价格为95的看涨期权,

每手价格5.5

卖出3手执行价格为105的看涨期权,

每手价格1.15

第一步需要先确定每个执行价格(95和105)对应的收益或损失。如果目标合约到期价格正好为95,执行价格分别为95和105的看涨期权的价值都为0。由于为了建构整个仓位,期初需要产生资金流出2.05(=-5.5+3X1.15),因此目标合约到期市场价格为95时仓位就要损失2.05。如果目标合约到期价格为105,执行价格为95的看涨期权价值为10.00,执行价格为105的看涨期权价值为0。由于持有执行价格为95的看涨期权,仓位价值为10点减去初始投入资金2.05,即7.95。可将两个点在损益图中描绘出,并用直线将两点相连,如图a所示。


图a  


接下来,注意到整个仓位没有看跌期权,因此整个仓位在目标合约下跌时的最大损失为期初建仓所产生的2.05资金流出。当目标合约到期价格低于95时,会产生2.05的损失。(如图b)


图b  


最后,如果目标合约到期价格高于105时,执行价格分别为95和105的看涨期权都变为实质期权,因此所有期权都类似于目标合约多头。仓位将含有以执行价格为95的看涨期权体现的一份目标合约现货多头、以执行价格为105的看涨期权体现的三份目标合约空头,结果是当目标合约到期价格高于105时,仓位最终持有两份目标合约现货净空头。目标合约价格每上涨1点,仓位将损失2点。(如图c)


图c  


END

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内容来源上海拓璞学堂,由期投圈重新编辑排版发布,转载请注明出处

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